贵州茅台（600519.SH）近期 的每股收盘价是 1670元,远高于茅台酒1499元 的官方指导价,而在股价 的一路攀高下,部分股权者开始利润离场。　　茅台刚发布 的半年报表明,累计报告期末,普通股股东总数大约9.87万户,较一季度末同比增加了2134户,股东股权筹码呈现出集中于趋势。

　　茅台半年报中 的前十大股东股权产于情况也经常出现了一些微小 的变化。　　其中,香港中央承销有限公司、珠海市瑞丰汇邦资产管理有限公司-瑞丰汇邦三号投资基金证券投资基金、中国人寿保险股份有限公司—传统-普通保险产品-005L-CT001沪这三大股东都在第二季度展开了增持,分别增持茅台542.61万股、4.94万股和10.39万股。　　与此同时,贵州金融控股集团有限责任公司在第二季度转入茅台前十大股东之佩,股权茅台348.72万股。

值得一提 的是 ,该股东与茅台 的第三大股东贵州省国有资本运营有限责任公司不存在关联关系。　　疫情对白酒行业 的冲击并不小,作为行业大哥 的茅台,半年报业绩增长速度虽较一季度有所上升,但仍保持两位数快速增长。今年上半年,公司构建营业收入439.53亿元,同比快速增长11.31%,构建归属于上市公司股东 的净利润226.02亿元,同比快速增长13.29%。而今年一季度,公司收益和归属于上市公司股东 的净利润增长速度分别是 12.76%和16.69%。

　　茅台目前有两大销售渠道,一是 杂货渠道,二是 传销渠道,虽然杂货是 主要 的销售渠道,但传销渠道上 的拓展有所突破。今年上半年,公司传销渠道构建收益51.53亿元,较去年同期减少了两倍以上。

　　传销渠道 的出厂价低于杂货渠道,减少传销渠道投入可以提升茅台毛利率以及增加利润。不过,从此次半年报看,传销渠道对茅台 的销售毛利率提高或许并不显著。

忽略,茅台今年半年报 的销售毛利率反而在减少,较一季度环比上升了大约0.21个百分点至91.46%。另外,对比去年半年报,该销售毛利率也上升了0.4个百分点。

这背后 的原因确有？　　半年报表明,今年上半年,茅台共计销售茅台酒392.61亿元,同比快速增长12.84%,销售系列酒46.5亿元,完全与去年同期持平。　　由此推断,茅台销售毛利率上升,有可能与公司增加了高毛利 的非标产品投入有关。53度飞天茅台被称作是 普通茅台,而生肖酒、精品茅台、陈年茅台、各种茅台纪念酒等则被称作是 非标产品。在过去,在茅台传销渠道销售仍未突破时,茅台主要通过减少非标产品 的投入,从而减少公司 的利润。

　　茅台在半年报中也提醒了其有可能面临 的风险,一是 宏观经济不确定性增大,二是 疫情造成白酒消费市场需求短期下降,三是 生态环境保护压力依然较小,四是 知识产权维护风险。

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